Размещение депозитов
Доступ к лучшим
предложениям от банков

Рубль вновь демонстрирует ослабление, пока умеренное: курсы иностранных валют прибавили в пределах 0,5%. Однако ключевой фактор — техническая картина по USD/RUB. Пара вплотную подошла к годовому динамическому сопротивлению, и в случае его пробоя рынок может увидеть ускоренное и импульсное движение вверх.

На товарных рынках:

• Brent поднималась выше $70,

• золото — выше $5100.

Спекулятивные идеи по нефти и золоту полностью реализованы, прибыль зафиксирована, и сейчас формируется коррекционный откат от сопротивлений. Газ (NG), начавший отскок от $3,1, пока не достиг целевого уровня $3,4 и торгуется в районе $3,23 — потенциал роста сохраняется.

Рыночная динамика

Рубль возобновил умеренное снижение от многолетних максимумов. С начала февраля курсы инвалют отскочили менее чем на 3%, при этом по-прежнему находятся в зоне многолетних минимумов.

Текущие ориентиры:

• доллар США — около 77,5 (+0,3% за сутки),

• евро — вблизи 92,5 (+0,5%),

• биржевой юань — 11,15 (−0,1%).

Для понимания масштаба: еще в конце января доллар торговался по 75,73 — уровням начала весны 2023 года. Текущий рост выглядит скромным, но именно это и формирует риск резкого движения в будущем.

Фундаментальные факторы

Волатильность остается низкой, но рынок входит в фазу потенциального расширения риск-параметров. Длительная консолидация курсов обычно заканчивается направленным импульсом.

Ключевая логика:

• большинство позитивных факторов для рубля уже заложены в цену,

• замедление инфляции усиливает ожидания снижения ключевой ставки,

• экспортная выручка сокращается,

• импорт восстанавливается.

В совокупности это формирует среднесрочное давление на рубль и предполагает более высокие равновесные уровни инвалют относительно текущих котировок.

Техническая картина: зона пробоя

USD/RUB приблизился к долгосрочной нисходящей динамической линии сопротивления, которая формируется с конца 2024 года. Уровень сопротивления уже опустился ниже 78, и цена практически с ним совпала.

Сценарий пробоя означает:

• активацию покупателей,

• вход трендовых трейдеров,

• срабатывание стоп-приказов у участников, стоящих в шортах,

• резкое ускорение движения.

При таком развитии событий до конца февраля пара USD/RUB может выйти в район 80.

Дополнительные драйверы:

• рост геополитической риск-премии в курсе рубля,

• отскок глобального индекса доллара DXY в зону около 97 пунктов.

Перспективы по другим валютам

Движение доллара станет триггером для всего валютного спектра, но скорость будет различаться:

• Юань: целевой ориентир — 11,5. В пользу сценария роста — повышение ставок на рынке юаневой ликвидности: после месяцев около 0% они поднялись до ~13%.

• Евро: к началу весны курс может сместиться в диапазон, ближе к 95.

Инвестиционные инструменты

Для реализации базового сценария ослабления рубля могут использоваться:

• направленные позиции в валютных фьючерсах на твердые валюты,

• валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков (например, дирхам ОАЭ),

• валютные облигации как инструмент хеджирования валютного риска.

Рынок находится в точке технического и фундаментального перегиба. Прорыв USD/RUB выше долгосрочного сопротивления может запустить ускоренное движение, где рост будет не линейным, а импульсным. Именно такие фазы формируют основную доходность для среднесрочных стратегий.

Совсем скоро Банк России объявит свое решение по ключевой ставке.

RATIBOR (Russian Aggregated Term Indicative Bank Overnight Rate) по итогам 4 февраля сократился на 0,01 процентного пункта и составил 16,04%. Это индикативная ставка денежного рынка, отражающая средневзвешенную доходность по краткосрочным рублевым депозитам, размещаемым корпорациями в банках на условиях «овернайт» (overnight). База расчёта: Данные о фактических сделках и индикативных котировках по размещению средств из системы КОРП-ДЕПО.

Индикативная ставка рублевых овернайт-депозитов на российском межбанковском рынке RUONIA (Ruble OverNight Index Average) по итогам 4 февраля сократилась на 0,13 процентного пункта и составила 15,61%. Соответствующие данные опубликованы на официальном сайте Банка России.

При определении значения показателя были проанализированы межбанковские сделки общим объемом 552,15 млрд рублей. Ставка RUONIA отражает среднюю стоимость необеспеченных заимствований между банками с наименьшим уровнем кредитного риска. Ее расчет осуществляется Банком России в соответствии с методологией, разработанной Национальной валютной ассоциацией совместно с регулятором, на основе сведений о депозитных операциях банков-участников рынка.

Американские финансовые рынки постепенно восстанавливаются после кратковременной приостановки работы федерального правительства. Внимание инвесторов смещается к предстоящим заседаниям Европейского центрального банка и Банка Англии, а также к политическим событиям в Японии, оказывающим давление на курс иены.

После резкого укрепления в начале недели доллар США перешел в фазу консолидации. Индекс доллара (DXY) во вторник и среду удерживался вблизи отметки 97,4 после скачка, вызванного новостями о выдвижении Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы. Пара EUR/USD на этом фоне продолжает торговаться в узком диапазоне около 1,183.

Британский фунт демонстрирует восстановление: курс GBP/USD оттолкнулся от недельного минимума 1,362 и поднялся к уровню 1,372. Японская иена, напротив, ослабевает четвертую сессию подряд — доллар укрепился до 156,3 иены. Китайский юань сохраняет тенденцию к планомерному укреплению: пара USD/CNY снизилась до 6,935, а с начала года юань прибавил около 0,8% к доллару.

Доллар и ФРС: снижение политической премии за риск

В краткосрочной перспективе расстановка сил на валютном рынке складывается в пользу доллара. Назначение Кевина Уорша рассматривается участниками рынка как фактор, снижающий риски политического давления на ФРС и, соответственно, уменьшающий премию за неопределенность, ранее заложенную в курс американской валюты.

Во вторник доллар предпринимал попытку роста и поднимался к отметке 97,7 по DXY. Поддержку оказали сильные макроэкономические данные и пересмотр ожиданий по будущей траектории монетарной политики ФРС, которые перевесили опасения, связанные с очередным shutdown правительства США.

Частичная приостановка работы федеральных органов, начавшаяся в субботу, была завершена во вторник вечером после подписания президентом Дональдом Трампом закона о бюджетных ассигнованиях. Однако последствия shutdown сохраняются: в эту пятницу не будут опубликованы ключевые данные по рынку труда от Бюро статистики труда (BLS). В результате основное внимание инвесторов сегодня сосредоточено на отчете ADP по занятости в частном секторе.

Дополнительным позитивным сигналом стал рост индекса экономического оптимизма RealClearMarkets/TIPP в США: в феврале 2026 года показатель поднялся до 48,8 пункта — максимального значения с августа и выше консенсус-прогноза (47,9).

Европа: ожидания от ЕЦБ и Банка Англии

В четверг состоятся заседания ЕЦБ и Банка Англии. Ожидается, что оба регулятора сохранят процентные ставки без изменений. Ключевая ставка ЕЦБ составляет 2,15%, ставка по депозитным операциям — 2%, а базовая ставка Банка Англии — 3,75%.

Рынки будут внимательно анализировать риторику ЕЦБ, в частности комментарии о влиянии февральского укрепления евро выше уровня 1,20 доллара на инфляционные перспективы и денежно-кредитную политику. Усиление единой валюты несет дефляционный эффект, что может ограничивать пространство для дальнейшего ужесточения политики.

На долговом рынке еврозоны сохраняется давление: доходность 30-летних государственных облигаций Германии поднялась до 3,55%, что является максимумом с середины 2011 года. Рост доходностей связан с увеличением объемов заимствований ФРГ — в 2026 году Германия планирует привлечь около 512 млрд евро для финансирования инфраструктурных проектов и оборонных расходов. Доходность 10-летних Bunds приблизилась к 2,9%, оставаясь вблизи пиков прошлого года.

Торговая разрядка США и Индии поддержала рупию

Значимым внешнеторговым событием недели стало объявление о снижении США базовой пошлины на импорт из Индии с 25% до 18%. В ответ Нью-Дели согласился сократить закупки российской нефти, увеличить импорт энергоносителей из США, обнулить тарифы на американские товары и приобрести продукции США на сумму около $500 млрд.

Эта договоренность позитивно воспринимается рынком, учитывая статус США как одного из ключевых торговых партнеров Индии. На фоне новости индийская рупия резко укрепилась: курс USD/INR снизился с годового максимума 92,5 до 90,3. Улучшение торговых условий повышает экспортные перспективы индийского текстиля, машиностроения и сырьевого сектора, сглаживая дисбаланс валютных потоков, который ранее оказывал давление на национальную валюту.

Япония и Китай: политика и макростатистика

Ослабление иены в последние дни отражает рост политической неопределенности в преддверии парламентских выборов в Японии. Потенциальный успех правящей Либерально-демократической партии под руководством премьер-министра Санаэ Такаичи может усилить опасения по поводу расширения бюджетных расходов, снижения налогов и роста заимствований. Эти факторы традиционно воспринимаются как негативные для иены и японского долгового рынка. В среду курс USD/JPY поднимался до 156,44.

В Китае, напротив, макроэкономические данные поддержали национальную валюту. Индекс PMI в секторе услуг от RatingDog в январе вырос до 52,3 пункта против 52,0 в декабре, превысив ожидания рынка. Это указывает на самые высокие темпы роста сектора услуг с октября прошлого года, чему способствовало увеличение новых заказов и рост зарубежных продаж. На этом фоне курс USD/CNY удерживается вблизи 6,936.

Ожидания на ближайшие дни

В среду инвесторы ожидают публикации январских индексов деловой активности (PMI) в секторе услуг Германии и еврозоны, а также данных по потребительской и производственной инфляции в валютном блоке. В США ключевыми событиями станут отчет ADP по занятости и индекс ISM в сфере услуг.

Снижение курса USD/CNY продолжается уже 11 недель подряд — это самая продолжительная серия укрепления юаня за последние годы. После пробоя уровня 6,97 следующей среднесрочной целью для китайской валюты может стать отметка 6,82, если текущие макроэкономические и торговые тенденции сохранятся.