Размещение депозитов
Доступ к лучшим
предложениям от банков

Банк России ожидает, что объем наличных денег в обращении будет постепенно увеличиваться в 2026–2029 годах. При этом их доля в общей денежной массе продолжит снижаться, следует из оценок регулятора.

Одновременно банки будут все больше зависеть от операций рефинансирования Банка России. В 2026 году и в последующие три года кредитным организациям потребуется наращивать привлечение ликвидности на аукционах ЦБ.

В среднем за декабрьский период усреднения обязательных резервов в 2026 году регулятор намерен предоставлять банкам через аукционы от 8 трлн до 9,2 трлн руб. Таким образом, потребность банковского сектора в ликвидности останется значительной.

Бюджетные операции не изменят долгосрочную картину

Бюджетные операции в целом будут нейтральны для ликвидности банковского сектора, считает ЦБ. В то же время в 2026 году на потребность банков в ликвидности повлияет механизм зеркалирования операций Минфина со средствами Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Из-за полугодового лага между операциями Минфина и их зеркалированием Банком России этот фактор приведет к небольшому увеличению потребности банков в ликвидности в 2026 году. Запланированный объем инвестиций средств ФНБ на этот год ниже показателя 2025 года.

Это означает, что новые инвестиции Минфина не полностью компенсируют объем операций Банка России по зеркалированию инвестиций предыдущих периодов — второго полугодия 2025 года и первого полугодия 2026 года.

«При этом влияние этого фактора ограничено во времени, поскольку Банк России зеркалирует все операции Минфина России со средствами ФНБ», — поясняет регулятор.

Дополнительного долгосрочного эффекта на ликвидность банковского сектора бюджетные операции, по оценке ЦБ, не окажут. Федеральное казначейство оперативно размещает свободные остатки бюджетных средств обратно в банки, что компенсирует влияние соответствующих операций на банковскую ликвидность.

В результате бюджетные операции в целом останутся нейтральными для долгосрочной траектории ликвидности банковского сектора.

Валовой внутренний продукт Узбекистана к 2030 г. может увеличиться до $300 млрд при сохранении высоких темпов экономического роста. Об этом заявил президент республики Шавкат Мирзиёев на мероприятии в районе «Новый Ташкент», посвященном 35-летию независимости страны.

По словам президента, уже в 2026 г. объем ВВП Узбекистана превысил $160 млрд. Ранее власти рассчитывали достичь этого уровня только к 2030 г.

Мирзиёев также отметил, что экономика страны продолжает переход к модели, основанной на развитии высокотехнологичных отраслей.

Согласно данным Национального комитета по статистике Узбекистана, по итогам 2025 г. объем ВВП страны превысил $147 млрд. При этом прогнозы по его динамике в последние месяцы неоднократно пересматривались в сторону повышения.

Так, в июне на пятом Ташкентском международном инвестиционном форуме Мирзиёев заявил, что в 2026 г. ВВП республики превысит $180 млрд. До этого, выступая на Петербургском международном экономическом форуме, он говорил, что к 2030 г. экономика Узбекистана достигнет $240 млрд.

Новый ориентир предполагает дальнейшее ускорение роста экономики. При достижении показателя в $300 млрд объем ВВП Узбекистана за период с 2025 по 2030 г. увеличится более чем вдвое.

Alibaba вступает в новую фазу своей истории. Компания, которую многие годы воспринимали прежде всего как китайский аналог Amazon — гиганта электронной коммерции, — теперь пытается превратить искусственный интеллект и облачные технологии во второй фундамент своего бизнеса.

И эта трансформация требует огромного количества капитала.

В августе 2026 года Alibaba объявила о размещении 710 млн новых акций в Гонконге, рассчитывая привлечь около 80 млрд гонконгских долларов, или $10,2 млрд. Это крупнейшее первичное последующее размещение акций среди компаний, торгующихся в Гонконге. Полученные средства Alibaba намерена направить практически целиком на развитие своей ИИ-экосистемы: производство и закупку вычислительных мощностей, чипы, дата-центры, облачную инфраструктуру и разработку новых моделей искусственного интеллекта.

Но самое интересное произошло уже после объявления о размещении.

По данным источников, Джек Ма приобрел более чем на 600 млн гонконгских долларов, или примерно $76,5 млн, акций Alibaba. Председатель совета директоров Джо Цай и генеральный директор Эдди Ву также увеличили свои пакеты, вложив в совокупности около 200 млн гонконгских долларов.

Формально это не означает, что Джек Ма лично «докапитализировал» Alibaba на $10 млрд. Основной капитал компания получила от размещения новых акций среди инвесторов. Однако действия Ма имеют важное стратегическое и символическое значение: основатель Alibaba увеличивает свою личную инвестицию именно в тот момент, когда компания просит рынок профинансировать крайне дорогостоящую ИИ-стратегию.

Alibaba сознательно идет на размывание акционеров

Размещение новых акций — не самый простой способ понравиться рынку.

Когда компания выпускает дополнительные акции, доля существующих акционеров уменьшается. Именно поэтому после объявления о привлечении $10,2 млрд акции Alibaba оказались под давлением: инвесторы увидели не только перспективу развития ИИ, но и немедленное размывание своего участия в бизнесе.

Размещение составило примерно 3,6–3,7% акционерного капитала компании и было проведено с дисконтом к предыдущей рыночной цене.

По сути, Alibaba предлагает инвесторам следующий обмен:

сегодня — больше расходов и меньше прибыли,
завтра — шанс занять стратегическую позицию в мировой ИИ-инфраструктуре.

И Джек Ма своей покупкой акций показывает, что готов участвовать в этой сделке вместе с остальными инвесторами.

Почему Alibaba понадобились новые $10 млрд

Причина проста: современный искусственный интеллект — это чрезвычайно капиталоемкий бизнес.

Чтобы конкурировать на переднем крае ИИ, недостаточно собрать талантливую команду программистов и создать хороший алгоритм. Нужны:

• огромные вычислительные мощности;

• современные графические и специализированные ИИ-чипы;

• дата-центры;

• собственная облачная инфраструктура;

• постоянное обучение и обновление моделей;

• инфраструктура для обслуживания миллионов пользователей и корпоративных клиентов.

Alibaba уже объявляла о намерении инвестировать более 380 млрд юаней, или около $53–56 млрд, в ИИ и облачную инфраструктуру в течение трех лет. Причем в 2026 году руководство компании заявило, что фактические расходы могут превысить первоначально запланированный объем.

Новые $10,2 млрд фактически становятся дополнительным боеприпасом для этой технологической войны.

Цена ИИ уже видна в финансовой отчетности

Alibaba не скрывает, что ставка на искусственный интеллект оказывает серьезное давление на финансовые показатели.

В квартале с апреля по июнь 2026 года капитальные расходы компании выросли примерно на 75% и достигли 67,7 млрд юаней — около $10 млрд. При этом квартальная чистая прибыль сократилась примерно на 75%.

Для традиционного инвестора это тревожный сигнал.

Компания зарабатывает прибыль, но вместо того, чтобы максимизировать дивиденды, проводить масштабные buyback-программы или улучшать маржинальность, Alibaba направляет огромные суммы в инфраструктуру, окупаемость которой пока еще должна быть доказана.

Однако руководство компании считает, что сейчас гораздо опаснее недоинвестировать, чем временно пожертвовать прибылью.

Генеральный директор Эдди Ву и председатель Джо Цай фактически сформулировали новую стратегию Alibaba: компания хочет быть представлена на всех уровнях ИИ-цепочки — от вычислительных мощностей и собственных чипов до фундаментальных моделей и конечных ИИ-приложений.

Alibaba хочет построить собственный full-stack AI

Главная особенность стратегии Alibaba заключается в том, что компания не хочет быть просто разработчиком очередного ChatGPT-подобного продукта.

Она строит вертикально интегрированную ИИ-экосистему.

В эту экосистему входят:

Чипы. Alibaba развивает собственные решения через подразделение T-Head и стремится снизить зависимость от внешних поставщиков вычислительного оборудования.

Облачная инфраструктура. Alibaba Cloud должна стать платформой, на которой китайские и международные компании смогут обучать и запускать ИИ-модели.

Фундаментальные модели. Семейство моделей Qwen является центральным элементом стратегии компании.

Model-as-a-Service. Alibaba хочет зарабатывать не только на собственной ИИ-разработке, но и предоставлять другим компаниям доступ к моделям и вычислительным ресурсам.

ИИ-приложения и агенты. Компания интегрирует искусственный интеллект в электронную коммерцию, корпоративные продукты и собственное потребительское приложение Qwen.

Именно поэтому Alibaba называет свою стратегию full-stack AI — компания пытается контролировать всю технологическую цепочку.

Первые результаты уже появляются

Несмотря на рост расходов, ИИ-инвестиции Alibaba начинают давать коммерческий эффект.

В последнем финансовом году выручка внешнего облачного бизнеса Alibaba Cloud выросла примерно на 40%. ИИ-продукты уже формируют около 30% внешней выручки облачного подразделения, а ранее компания сообщала о продолжающемся многоквартальном трехзначном росте выручки от ИИ-продуктов.

Это критически важно.

Пока Amazon, Microsoft, Google и другие технологические гиганты тратят десятки и сотни миллиардов долларов на дата-центры и вычислительные мощности, главный вопрос для инвесторов остается одним:

кто сможет превратить расходы на ИИ в устойчивую прибыль?

Alibaba пытается доказать, что ее ответ — облачный бизнес.

Чем больше компаний используют Qwen и другие ИИ-сервисы, тем больше им нужны вычисления. А значит, Alibaba может одновременно зарабатывать на моделях, облаке, инфраструктуре и корпоративных сервисах.

Это значительно отличается от модели, при которой компания инвестирует миллиарды долларов только в один потребительский чат-бот и надеется когда-нибудь его монетизировать.

Зачем Джек Ма купил акции именно сейчас

Покупка акций Джеком Ма имеет прежде всего сигнальный характер.

Рынок увидел в размещении новых акций негативную сторону: размывание капитала и рост расходов. Сам Ма сделал противоположную ставку.

Он фактически говорит инвесторам: я готов увеличить свое участие в Alibaba именно тогда, когда компания направляет дополнительные миллиарды на ИИ.

Для рынка это важный психологический фактор.

Особенно учитывая, что Джек Ма в последние годы значительно реже участвовал в публичной жизни Alibaba, чем в период расцвета компании. Его возвращение в качестве более активного сторонника стратегии совпадает с тем моментом, когда Alibaba пытается заново определить свое место в мировой технологической индустрии.

Вместе с покупками Джо Цая и Эдди Ву это создает своеобразную демонстрацию единства руководства: люди, которые определяют стратегию компании, сами увеличивают финансовую ставку на ее успех.

Но это очень рискованная стратегия

Важно не путать уверенность менеджмента с гарантией успеха.

Alibaba входит в ИИ-гонку в чрезвычайно сложный момент.

Компании приходится одновременно конкурировать:

• с американскими технологическими гигантами;

• с китайскими компаниями Tencent, Baidu и ByteDance;

• с быстрорастущими ИИ-стартапами;

• с такими игроками, как DeepSeek, которые уже показали, что эффективные модели можно создавать с существенно иной экономикой расходов.

При этом ИИ-инфраструктура требует постоянных вложений. Недостаточно один раз построить дата-центр. Нужно регулярно покупать новое оборудование, модернизировать чипы и увеличивать вычислительные мощности.

Поэтому существует реальный риск, что Alibaba потратит десятки миллиардов долларов, а отдача окажется значительно ниже ожидаемой.

Именно этого опасается часть рынка.

Но Джек Ма и руководство Alibaba, судя по последним действиям, считают, что гораздо хуже будет другая ошибка — остаться в стороне от технологической трансформации и через несколько лет обнаружить, что основной рынок уже захвачен конкурентами.

Alibaba снова пытается стать компанией роста

Последние годы Alibaba переживала сложный период: регуляторное давление, замедление китайской экономики, усиление конкуренции в электронной коммерции и падение стоимости акций относительно исторических максимумов.

Теперь компания делает стратегический разворот.

Электронная коммерция остается источником денежных потоков, но будущий рост Alibaba должен прийти из связки AI + Cloud.

Именно поэтому компания готова пойти на то, что еще недавно выглядело бы неочевидным: привлечь $10 млрд нового капитала через выпуск акций, несмотря на недовольство части инвесторов.

Джек Ма, в свою очередь, сделал личную ставку примерно на $76,5 млн и тем самым поддержал эту стратегию не только словами.

Главное

История последних дней — это не просто новость о покупке Джеком Ма акций Alibaba.

Это история о смене финансовой логики компании.

Alibaba фактически говорит рынку: мы больше не хотим быть просто эффективной платформой электронной коммерции, которая генерирует денежный поток и возвращает капитал акционерам. Мы готовы временно пожертвовать прибылью и даже размыть капитал, чтобы финансировать место в следующей технологической эпохе.

Компания привлекает $10,2 млрд на ИИ, продолжает программу инвестиций объемом более 380 млрд юаней в AI и cloud-инфраструктуру и уже фиксирует ускорение роста облачного бизнеса благодаря спросу на ИИ.

Покупка акций Джеком Ма в этот момент становится символической частью этой стратегии.

Он не «спасает» Alibaba своими $76 млн и не финансирует размещение на $10 млрд в одиночку. Но он делает не менее важную вещь для рынка: показывает, что готов лично увеличить свою ставку в тот момент, когда Alibaba начинает одну из самых дорогих и рискованных трансформаций в своей истории.

Теперь главный вопрос заключается в том, сможет ли компания превратить эти десятки миллиардов долларов инвестиций в устойчивое технологическое преимущество.

Если Qwen, Alibaba Cloud, собственные чипы и ИИ-инфраструктура действительно станут ядром новой экономики Alibaba, нынешнее размывание акционеров может через несколько лет выглядеть как разумная цена за переход в новую эпоху.

Если же гонка за ИИ превратится в бесконечное соревнование по расходам, $10 млрд, привлеченные сегодня, могут оказаться лишь первым крупным счетом в очень дорогой технологической войне.