Размещение депозитов
Доступ к лучшим
предложениям от банков

Российские IT-компании все чаще выбирают покупку готовых бизнесов вместо разработки продуктов с нуля. Высокая стоимость технологий, дефицит венчурного капитала и необходимость ускорять рост формируют новую волну M&A. В выигрыше оказываются игроки с сильным балансом и четкой стратегией интеграции приобретенных активов.

Российский IT-рынок меняет модель роста: вместо многолетнего выращивания новых продуктов компании все чаще делают ставку на слияния и поглощения. За первое полугодие состоялось 33 M&A-сделки общей стоимостью $829 млн против 35 венчурных сделок на $29,3 млн. При практически одинаковом количестве операций объем капитала, направленного на поглощения, оказался в 28 раз выше.

Меняется не только структура инвестиций, но и характер сделок. В 21 из 28 M&A-транзакций с раскрытой структурой покупатель получал контроль над компанией, а в девяти случаях приобретал бизнес целиком. Это свидетельствует о том, что рынок движется не просто к увеличению числа партнерств, а к перераспределению собственности и укрупнению игроков.

Причины этого сдвига лежат как в экономике технологического бизнеса, так и в изменении доступности капитала. Для крупных компаний приобретение готового актива становится способом ускорить развитие, а для независимых разработчиков продажа стратегическому инвестору — одним из наиболее реалистичных сценариев дальнейшего роста.

Почему покупать становится выгоднее, чем создавать

Еще несколько лет назад стандартная стратегия развития IT-бизнеса предполагала поиск перспективной ниши, формирование команды и несколько лет инвестиций в собственный продукт. Сегодня такая модель требует существенно больших ресурсов, особенно в сегментах облачных вычислений, искусственного интеллекта и обработки данных.

Разработка конкурентоспособных решений в этих областях связана не только с затратами на программистов. Она требует доступа к вычислительным мощностям, GPU-инфраструктуре, данным и квалифицированным специалистам. При этом сроки выхода на рынок и коммерческая отдача от инвестиций остаются неопределенными.

В такой ситуации покупка действующего бизнеса позволяет сократить время выхода на рынок и получить сразу несколько активов: технологическую платформу, клиентскую базу, команду и подтвержденную модель монетизации. Для крупного игрока с развитой инфраструктурой и широкой аудиторией это также возможность быстрее встроить приобретенный продукт в существующую экосистему.

Одновременно ухудшились условия финансирования для небольших разработчиков. Венчурный капитал стал менее доступным, стоимость заемных средств остается высокой, а наиболее очевидные ниши импортозамещения во многом уже заняты. Независимым компаниям приходится искать ресурсы для следующего этапа развития в условиях более жестких требований к окупаемости.

В результате складывается асимметричная ситуация: у крупных игроков есть финансовые возможности для приобретений, тогда как у потенциальных объектов M&A сокращается число альтернативных источников капитала. Это не означает, что любой небольшой разработчик готов к продаже, но повышает вероятность того, что стратегическая сделка станет для него предпочтительнее дальнейшего самостоятельного масштабирования.

Кто формирует новую волну M&A

Наиболее интересные стратегии консолидации сегодня просматриваются у нескольких публичных компаний. Однако их мотивы различаются: одни покупают готовые бизнесы и клиентские базы, другие располагают капиталом для масштабной экспансии, третьи формируют специализированные технологические экосистемы.

«Т-Технологии»: масштабирование через приобретения

Группа «Т-Технологии» выглядит одним из наиболее активных консолидаторов российского технологического рынка. За последний год она вошла в капитал Selectel, приобрела «Авто.ру» и приступила к консолидации банка «Точка».

Оценка «Точки» в ₽84,8 млрд и планируемое сочетание денежных средств с выпуском новых акций для финансирования сделки показывают, что компания использует не только собственную ликвидность, но и инструменты корпоративного финансирования.

Финансовая база позволяет рассматривать дальнейшие приобретения как продолжение стратегии роста. Рентабельность собственного капитала группы составляет около 29%, а операционная прибыль за последние 12 месяцев приблизилась к ₽200 млрд.

Экономический смысл такой модели заключается в возможности быстро расширять присутствие в смежных сегментах. Вместо того чтобы самостоятельно создавать новую вертикаль бизнеса, группа получает готовую клиентскую базу, технологические компетенции или действующую операционную платформу. Затем приобретенный актив можно интегрировать в существующую экосистему и использовать для перекрестных продаж.

При этом результативность стратегии будет зависеть не столько от количества сделок, сколько от качества интеграции, сохранения ключевых команд и способности извлекать синергию из объединения бизнесов.

«Яндекс»: капитал для стратегических приобретений и партнерств

«Яндекс» занимает несколько иную позицию. На конец июня денежные средства и депозиты компании составляли ₽296 млрд, а чистый долг был практически нулевым. Такой баланс создает значительный запас финансовой гибкости и позволяет рассматривать широкий круг потенциальных приобретений.

Однако наличие капитала не означает, что оптимальным решением всегда становится покупка актива целиком. В капиталоемких направлениях, прежде всего в облачных технологиях и искусственном интеллекте, сотрудничество с другими крупными игроками может оказаться экономически эффективнее параллельного развития одинаковой инфраструктуры.

В этом контексте показательно обсуждение с VK возможности объединения части облачных и ИИ-активов в совместное предприятие. Такая модель позволяет распределить инвестиционные затраты, объединить компетенции и снизить риски дублирования капиталоемких разработок.

Для «Яндекса» M&A и партнерства могут решать разные задачи: приобретения обеспечивают быстрый доступ к технологиям и рынкам, тогда как совместные предприятия позволяют разделить стоимость развития инфраструктуры. Выбор между этими инструментами будет определяться потенциальной синергией, структурой контроля и ожидаемой доходностью вложений.

VK: партнерства как альтернатива крупным денежным сделкам

Финансовые возможности VK выглядят более ограниченными. Несмотря на улучшение ситуации, чистый долг компании составляет около ₽60 млрд при ₽49,6 млрд свободных денежных средств.

При таком соотношении самостоятельные приобретения за денежные средства требуют более строгого отбора целей и оценки влияния сделки на долговую нагрузку. Поэтому партнерства, совместные предприятия и обмен активами могут оказаться для VK более рациональными инструментами развития, чем масштабная экспансия за счет собственных средств.

Это не исключает M&A, но меняет требования к его структуре. Для компании особенно важны сделки, которые позволяют получить доступ к необходимым технологиям или объединить инфраструктуру без чрезмерного увеличения финансовых обязательств.

В условиях дорогого капитала способность договориться о совместном развитии актива может оказаться не менее значимым конкурентным преимуществом, чем возможность профинансировать его покупку.

«Астра»: консолидация вокруг собственной технологической платформы

Отдельного внимания заслуживает группа «Астра» — менее масштабный по сравнению с крупнейшими экосистемами игрок, для которого M&A становится инструментом построения специализированной программной платформы.

В этом году компания приобрела 20% разработчика Java-платформы «Аксиом» и 26% разработчика решений в области искусственного интеллекта АИБ. Эти сделки отражают стремление расширять продуктовый контур за счет смежных технологий, дополняющих основную линейку инфраструктурного программного обеспечения.

Финансовые показатели также оставляют пространство для дальнейших приобретений: отношение чистого долга к EBITDA составляет всего 0,38х. Кроме того, компания предусмотрела возможность использования части акций, выкупленных в рамках обратного выкупа, для будущих M&A-сделок.

Стратегическая логика «Астры» заключается в формировании вокруг Astra Linux более широкой экосистемы инфраструктурного ПО. Вместо разработки каждого компонента исключительно собственными силами компания может дополнять платформу внешними технологиями, расширять функциональность решений и предлагать заказчикам более комплексный продукт.

В этом отношении подход «Астры» отличается от точечных приобретений, ориентированных преимущественно на отдельные технологии или команды. Сопоставимые действия Positive Technologies и Arenadata также позволяют им расширять продуктовые возможности, однако для оценки различий между стратегиями необходимо учитывать не только сами сделки, но и степень интеграции приобретенных активов в основные продуктовые линейки.

Для «Астры» ключевой вопрос заключается в том, насколько эффективно компания сможет превратить набор технологических активов в единую платформу с устойчивым спросом и дополнительной выручкой.

Что консолидация означает для инвесторов

Переход российского IT-рынка к более активной консолидации меняет критерии оценки компаний. Если раньше инвесторы могли в первую очередь ориентироваться на органический рост выручки, расширение клиентской базы и перспективность отдельных продуктов, то теперь все большее значение приобретают качество капитальных решений и способность интегрировать приобретенные бизнесы.

Сам по себе рост числа сделок не гарантирует увеличения акционерной стоимости. Приобретение по завышенной цене, потеря ключевых сотрудников, сложности интеграции или отсутствие ожидаемой синергии способны снизить отдачу от инвестиций даже при благоприятной рыночной конъюнктуре.

Поэтому при оценке компаний, активно участвующих в M&A, инвесторам стоит обращать внимание на несколько факторов:

• Финансовая устойчивость. Достаточно ли у компании денежных средств и долгового ресурса для финансирования сделки без существенного ухудшения баланса?

• Цена приобретения. Соответствует ли стоимость актива его потенциалу по выручке, денежному потоку и прибыли?

• Стратегическая совместимость. Дополняет ли покупка существующие продукты и каналы продаж или создает новый, слабо связанный с основным бизнесом сегмент?

• Качество интеграции. Сохраняются ли ключевые компетенции приобретаемой команды и реализуются ли запланированные операционные эффекты?

• Доходность вложенного капитала. Способна ли сделка обеспечить доходность выше стоимости финансирования и альтернативных вариантов использования средств?

На рынке, где органическое развитие становится дороже, M&A действительно может обеспечивать более быстрый рост. Но преимущество получат не обязательно компании, совершающие больше всего сделок, а те, кто умеет дисциплинированно выбирать активы, не переплачивать за них и превращать приобретения в устойчивый источник прибыли.

От роста любой ценой — к эффективности капитала

Российский IT входит в этап, на котором консолидация становится одним из ключевых механизмов развития отрасли. Доступность капитала, стоимость вычислительной инфраструктуры и зрелость рынка импортозамещения подталкивают компании к пересмотру прежней модели роста.

Крупные экосистемы используют M&A для расширения бизнеса и ускоренного выхода в смежные сегменты. Разработчики инфраструктурного ПО собирают вокруг основных платформ технологические экосистемы. Компании с более ограниченными финансовыми ресурсами ищут возможности для партнерств и совместного использования дорогостоящих активов.

В ближайшей перспективе конкурентное преимущество будет определяться не только способностью привлекать капитал или покупать перспективные компании. Не менее важными станут дисциплина при оценке активов, эффективность интеграции и конечная отдача на вложенные средства.

Для инвестора это означает смену фокуса: качество M&A постепенно становится таким же важным показателем, как рост выручки, рентабельность и генерация денежного потока. В новой фазе развития рынка выигрывать будут не самые активные покупатели, а те, кто способен превратить консолидацию в устойчивое увеличение стоимости бизнеса.

Агентство ухудшило прогноз до негативного, указав на слабые продажи, задержки ввода жилья и увеличение стоимости проектного финансирования. Минстрой, в свою очередь, потребовал от банков принять меры для предотвращения заморозки строек и срыва сроков передачи квартир покупателям.

Агентство АКРА понизило кредитный рейтинг группы «Самолет» до BBB(RU) и изменило прогноз на «Негативный». Решение связано с ухудшением операционных показателей застройщика, высокой долговой нагрузкой и ростом финансовых рисков. На этом фоне Минстрой России провел совещание с представителями органов власти Москвы и Московской области, банками-кредиторами и Федеральной налоговой службой, на котором обсуждались меры по стабилизации финансового положения одного из крупнейших девелоперов страны.

Почему АКРА ухудшило оценку

По данным АКРА, продажи «Самолета» в 2026 году оказались ниже ожиданий агентства, а риски задержек ввода объектов увеличились. Доля реализованных квартир относительно строительной готовности снизилась до 71% против 75% годом ранее. В Ленинградской области показатель составил 36%.

Дополнительное давление оказывает долговая нагрузка. Скорректированный чистый долг компании, по оценке агентства, в 8,2 раза превышает денежный поток от операционной деятельности, а покрытие процентных платежей составляет 1,7 раза. В оценке рисков АКРА также учитывает более медленное, чем ожидалось, снижение ключевой ставки и возможное ужесточение условий семейной ипотеки.

На финансовые показатели влияет и стоимость проектного финансирования. На 30 июня 2026 года средства на эскроу-счетах покрывали 51% проектного долга против 59% на конец 2025 года. Снижение покрытия в сочетании с высокой стоимостью заемных средств увеличивает процентные расходы застройщика.

Рентабельность по FFO, согласно оценке АКРА на 2024–2029 годы, составит 8–12%, что соответствует среднему уровню по методологии агентства. Оценка стратегии компании также была снижена до средней из-за роста финансовых рисков.

Банки подключаются к решению проблем

На фоне ухудшения финансовых показателей застройщика Минстрой потребовал от банков мобилизовать ресурсы для завершения строительства и соблюдения сроков передачи квартир покупателям.

Как сообщило министерство, на отдельных строительных площадках необходима дополнительная мобилизация ресурсов, чтобы не допустить заморозки объектов и нарушения сроков строительства.

Отдельное внимание на совещании уделили взаимодействию кредиторов. Сбербанк, выступающий крупнейшим кредитором «Самолета», совместно с компанией и другими банками разрабатывает план улучшения ее финансового положения. Для защиты прав покупателей также введен режим усиленного контроля за строительными площадками, на которых выявлены риски нарушения сроков.

При этом в опубликованном сообщении Минстроя не раскрываются конкретные параметры обсуждаемого плана и объем дополнительных ресурсов, которые могут потребоваться для его реализации.

Масштаб бизнеса остается поддерживающим фактором

Несмотря на ухудшение кредитных показателей, позиции «Самолета» на рынке остаются одним из факторов поддержки рейтинга. Компания работает в 15 регионах России, а ее портфель на начало октября 2026 года составлял около 4,5 млн кв. м — крупнейший среди российских застройщиков по данным ЕРЗ.

Диверсификация портфеля также снижает зависимость от отдельных проектов: в него входят более 100 объектов, при этом доля крупнейшего проекта в выручке ближайших трех лет не должна превышать 10%. На один регион не будет приходиться более 70% выручки, а основным источником денежных поступлений останется Московский регион.

Однако масштаб бизнеса сам по себе не снимает рисков, связанных с обслуживанием долга и своевременным завершением строительства.

Пик погашений долга придется на 2027 год

Согласно оценке АКРА, на 2027 год приходится пик погашений долга «Самолета». Возможности привлечения средств на публичном рынке капитала ограничены, поэтому компании придется в значительной степени рассчитывать на банковское финансирование.

По данным агентства, действующих банковских лимитов достаточно для рефинансирования соответствующих обязательств. Вместе с тем высокая стоимость кредитов и увеличение процентных расходов остаются факторами риска.

Таким образом, дальнейшая динамика кредитного профиля «Самолета» будет зависеть от восстановления продаж, темпов реализации строительных проектов и способности компании контролировать долговую нагрузку. Дополнительное значение приобретает координация действий банков и застройщика: от нее зависит не только финансовая устойчивость компании, но и соблюдение обязательств перед покупателями жилья.

«Оплатили цифровыми рублями», «деньги скоро сгорят», «оформите отказ от цифровой пенсии» — новые формулировки, старые схемы. Злоумышленники уже используют цифровой рубль как приманку для фишинга и социальной инженерии.

Цифровой рубль вышел в массовое использование 1 сентября. Меньше чем через месяц новая форма денег уже появилась в арсенале мошенников.

Схемы при этом остаются хорошо знакомыми. Человека пугают, торопят или обещают выгоду. А затем пытаются заставить его перейти по вредоносной ссылке, отсканировать QR-код или назвать секретный код.

По данным на 23 сентября, россияне открыли почти 200 тыс. цифровых счетов. Чем шире распространяется новый инструмент, тем больше поводов для мошенников использовать его название в своих легендах.

«Я уже заплатил»

Продавцу на площадке объявлений пишет «покупатель».

Он утверждает, что уже оплатил товар цифровыми рублями. Следом приходит ссылка или QR-код — якобы для получения денег.

На самом деле продавца могут перенаправить на фишинговый сайт. Там у него попросят логин и пароль, данные карты или код подтверждения.

Деньги не поступили — товар не передаём.

Проверять оплату нужно самостоятельно в официальном банковском приложении. Переходить по ссылкам от незнакомых покупателей не стоит.

«Переведите деньги, пока не поздно»

Ещё одна легенда — звонок от имени банка, Банка России или «Госуслуг».

Человеку сообщают, что обычные рубли якобы необходимо срочно перевести в цифровые. Иначе деньги «сгорят», будут заблокированы или станут недоступны.

Затем жертву отправляют на поддельный сайт или просят сообщить персональные данные.

Обязательной конвертации сбережений в цифровые рубли нет.

Если собеседник требует срочно провести такую операцию, разговор лучше прекратить и самостоятельно связаться с банком по официальному номеру.

«Вам нужно отказаться от цифровой пенсии»

Отдельный сценарий рассчитан на пенсионеров.

Мошенник представляется сотрудником банка или государственного ведомства и сообщает, что пенсию якобы собираются перевести в цифровые рубли.

Чтобы «отказаться» от такой выплаты, предлагают назвать код из СМС.

Это обычная схема выманивания одноразового кода.

Код из СМС нельзя сообщать посторонним — даже если звонящий представляется сотрудником банка или госоргана.

«Заработайте на цифровом рубле»

Мошенники могут использовать и другую приманку — инвестиционную.

Ещё до массового запуска цифрового рубля Банк России предупреждал о сайтах, которые предлагали заработать на вложениях в цифровые рубли.

Обещания гарантированной доходности — один из главных сигналов опасности.

Инвестиционной программы цифрового рубля с гарантированной доходностью не существует.

Если для «инвестирования» требуют сначала перевести деньги или предоставить банковские данные, перед пользователем, скорее всего, не инвестиционная возможность, а мошенническая схема.

Новый повод — старый обман

Цифровой рубль не создаёт принципиально новой проблемы для финансовой безопасности.

Мошенники просто получают ещё один инфоповод.

Сегодня это цифровой рубль. Завтра — новый банковский сервис, государственная выплата или технология.

Сценарий обычно тот же: напугать, пообещать выгоду, заставить действовать быстро и получить доступ к деньгам или данным.

Главное правило остаётся неизменным: не сообщать коды и пароли, не переходить по сомнительным ссылкам и проверять любые операции только через официальные приложения и сайты.