Размещение депозитов
Доступ к лучшим
предложениям от банков

Банк России вынес предписание ПАО «ДжетЛенд Холдинг» в связи с нарушениями требований законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Информация об этом опубликована в сообщении регулятора.

Согласно документу, компании предписано устранить выявленные нарушения и принять меры, направленные на недопущение их повторения в дальнейшей деятельности.

Как следует из материалов Банка России, нарушения затрагивают ряд положений Федерального закона № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». В частности, регулятор указал на несоблюдение требований, касающихся организации внутреннего контроля, формирования перечней инсайдерской информации и регулирования операций инсайдеров с финансовыми инструментами.

Предписание затрагивает ключевые элементы системы корпоративного управления и комплаенс-контроля. Законодательство обязывает эмитентов формировать перечни инсайдерской информации с учетом особенностей своей деятельности, внедрять и соблюдать внутренние процедуры контроля за обращением такой информации, а также устанавливать порядок совершения сделок с финансовыми инструментами для инсайдеров и связанных с ними лиц. Соответствующие условия должны утверждаться советом директоров компании.

ПАО «ДжетЛенд Холдинг» работает в сегменте финтеха и развивает технологические решения для рынка краудлендинга. Компания специализируется на создании цифровой инфраструктуры для взаимодействия инвесторов и заемщиков, являясь одним из участников российского рынка альтернативного финансирования.

Предписание Банка России не содержит сведений о применении к компании дополнительных санкций, однако требует приведения внутренних процедур и корпоративных практик в соответствие с действующими нормативными требованиями.

Акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, могут оказаться переоцененными, считает основатель Bridgewater Associates Рэй Далио. По его мнению, риски коррекции усиливаются на фоне растущего государственного долга США и сохраняющихся высоких процентных ставок, которые снижают привлекательность вложений в быстрорастущие технологические компании.

В интервью Bloomberg инвестор отметил, что бум искусственного интеллекта становится одним из ключевых драйверов американского фондового рынка. По его словам, вокруг ИИ формируется типичная для крупных технологических циклов ситуация: инвесторы закладывают в котировки ожидания масштабных изменений задолго до того, как они находят отражение в финансовых результатах компаний.

Далио признает высокий потенциал технологии для повышения производительности и трансформации бизнес-моделей. Однако, по его мнению, перспективность технологии сама по себе не гарантирует оправданность текущих рыночных оценок.

Рост капитализации не исключает риска коррекции

История показывает, что масштабные технологические прорывы нередко сопровождаются формированием рыночных пузырей. На ранних этапах развития новой отрасли инвесторам сложно оценить, какие компании займут лидирующие позиции, насколько устойчивыми окажутся их конкурентные преимущества и когда инвестиции начнут приносить значимую отдачу.

Дополнительную неопределенность создает высокая капиталоемкость отрасли. Компании, работающие в сфере ИИ, вынуждены направлять значительные средства на развитие вычислительной инфраструктуры, закупку полупроводников, создание дата-центров и разработку моделей. При этом инвесторы зачастую рассматривают покупку акций таких компаний как прямую ставку на успех самой технологии.

По словам Далио, рост капитализации не означает появления реальной ликвидности у участников рынка. Значительная часть созданного благосостояния существует лишь на бумаге и может быть реализована только через продажу активов. Пока рынок демонстрирует устойчивый рост, этот фактор остается незаметным. Однако при ухудшении рыночной конъюнктуры и росте потребности в ликвидности инвесторы начинают фиксировать прибыль, что становится проверкой устойчивости текущих оценок.

Если в котировки уже заложены чрезмерно оптимистичные ожидания, коррекция может оказаться существенной.

Рынок демонстрирует признаки перегрева

По оценке Далио, отдельные характеристики текущего рынка напоминают периоды, предшествовавшие крупным финансовым коррекциям, включая кризис 1929 года и пузырь доткомов конца 1990-х.

При этом инвестор не утверждает, что обвал неизбежен или близок. Для разворота рынка необходим внешний триггер — дальнейший рост процентных ставок, ухудшение долговой ситуации в США, изменения налоговой политики, снижение прогнозов по корпоративным прибылям или дефицит ликвидности.

Тем не менее высокая концентрация роста в ограниченном числе технологических компаний делает рынок более чувствительным к любым негативным факторам.

Госдолг США усиливает давление на оценки

Отдельное внимание Далио уделяет состоянию американских государственных финансов. Федеральные расходы продолжают превышать доходы бюджета, а дефицит финансируется за счет увеличения объема заимствований.

Рост предложения государственных облигаций требует стабильного спроса со стороны инвесторов. Если рынок требует более высокой доходности для покупки американского долга, стоимость капитала повышается для всей экономики.

Для компаний сектора искусственного интеллекта этот фактор имеет особое значение, поскольку значительная часть их рыночной стоимости определяется ожиданиями будущих денежных потоков. Рост доходности облигаций снижает приведенную стоимость этих потоков и оказывает давление на оценки акций.

Кроме того, повышение доходности безрисковых инструментов меняет баланс риска и доходности для инвесторов. В такой среде акции роста становятся менее привлекательными по сравнению с долговыми инструментами.

По мнению Далио, Федеральная резервная система остается в сложном положении. Сохранение жесткой денежно-кредитной политики помогает сдерживать инфляцию, но одновременно увеличивает расходы на обслуживание государственного долга. Смягчение политики, напротив, способно усилить инфляционные риски и давление на доллар.

Интерес к золоту отражает осторожность инвесторов

На этом фоне инвестор объясняет рост интереса к золоту. Если реальные доходности по облигациям остаются недостаточными, а устойчивость долговой траектории США вызывает вопросы, часть инвесторов стремится увеличить долю активов, не связанных с обязательствами эмитентов.

В этой логике золото выступает не только инструментом сохранения стоимости, но и индикатором осторожного отношения участников рынка к перспективам американского долга и национальной валюты.

Развитие ИИ зависит от поставок полупроводников

Дополнительным фактором риска Далио называет геополитическую ситуацию вокруг Тайваня, который остается ключевым элементом глобальной цепочки поставок современных полупроводников.

Развитие искусственного интеллекта напрямую зависит от доступа к передовым чипам и вычислительным мощностям. Любые перебои в поставках способны замедлить реализацию инвестиционных программ и ухудшить ожидания относительно темпов роста отрасли.

По мнению Далио, искусственный интеллект действительно способен стать одной из наиболее значимых технологий ближайших десятилетий. Однако инвесторам важно различать перспективность технологии и инвестиционную привлекательность отдельных компаний.

В долгосрочной перспективе наиболее устойчивыми окажутся игроки, способные подтвердить высокий уровень ожиданий ростом выручки, прибыли и денежных потоков. Компании, чьи оценки в большей степени основаны на прогнозах будущего роста, остаются наиболее уязвимыми в случае ухудшения рыночных условий.

На Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) министр финансов РФ Антон Силуанов в интервью изданию «Известия» обозначил ключевые направления налоговой политики государства на ближайшую перспективу.

По словам главы Минфина, кардинальных изменений в налоговой системе в ближайшее время не планируется. Вместе с тем возможны точечные корректировки, касающиеся налоговых льгот, преференций и оценки эффективности налоговых расходов. Ведомство сосредоточится не на масштабных реформах, а на «тонкой настройке» действующих механизмов и повышении их результативности.

Отдельный акцент сделан на задаче вывода бизнеса из «теневого» сектора. Государство намерено усиливать контроль за расчетами и расширять использование контрольно-кассовой техники (ККТ). Речь идет, в частности, о малом бизнесе, где, по оценке Минфина, сохраняются практики расчетов наличными без должного учета и уплаты налогов. Также внимание уделяется схемам импорта через страны ЕАЭС, которые позволяют отдельным участникам рынка снижать налоговую нагрузку за счет непрозрачных цепочек поставок.

В сфере бюджетной политики Минфин, по словам Силуанова, не сокращает расходы в прямом смысле, а перераспределяет их в пользу приоритетных направлений. Такой подход связан с необходимостью поддержания сбалансированности бюджета и будет продолжен при формировании следующего финансового плана.

Таким образом, текущий курс Министерство финансов Российской Федерации ориентирован на стабильность налоговой системы, повышение ее эффективности и расширение налоговой базы за счет обеления экономики, а не на введение новых фискальных нагрузок.