Размещение депозитов
Доступ к лучшим
предложениям от банков

Российская валюта заметно укрепилась к юаню: биржевая пара CNY/RUB потеряла более 1% и опустилась ниже психологически значимой отметки 11, обновив минимум вторника вблизи 10,98. Последний раз такие уровни наблюдались в начале февраля. При этом доллар и евро демонстрируют существенно большую устойчивость. Рассмотрим ключевые причины движения валют и ближайшие ориентиры.

Рубль против юаня: давление усиливается

Основной драйвер ослабления юаня — расширенное предложение валюты на рынке. Несмотря на снижение ключевой ставки на 50 б.п., этого оказалось недостаточно для поддержки китайской валюты. Напротив, продажи по бюджетному правилу со стороны Банк России заметно выросли: лимиты реализации юаня по сравнению с предыдущим месяцем увеличены примерно на 70%, что усилило давление на курс.

Доллар и евро держатся стабильнее

Позиции западных валют выглядят более устойчивыми. По состоянию на 18 февраля пара USD/RUB даже прибавила около 0,2%, достигнув 76,74, тогда как EUR/RUB скорректировалась лишь незначительно — до 90,86 (-0,2%).
Причина расхождения динамики кроется во внешнем фоне: продолжается восстановление глобального индекса доллара DXY, который поднялся выше 97,2 пункта. Через кросс-курсы этот импульс частично транслируется и на внутренний валютный рынок, поддерживая доллар сильнее евро и юаня.

Фундаментальные факторы

На курсы иностранных валют воздействует сразу несколько факторов:

• Жёсткая ДКП: высокая ключевая ставка стимулирует экспортёров к продаже валютной выручки и сдерживает импортный спрос.

• Бюджетное правило: масштабные продажи валюты формируют устойчивый избыточный оффер на рынке.

• Геополитика: в Женева проходят трёхсторонние консультации; хотя прорывов не ожидается, сжатие геополитической риск-премии поддерживает рубль.

• Сезонный фактор: влияние китайского Нового года — снижение деловой активности и валютной ликвидности также давит на юань.

Среднесрочный сценарий

Ряд факторов носит временный характер. По мере развития цикла денежно-кредитной политики, возможного сужения сырьевых спредов и нормализации бюджетных потоков давление на иностранные валюты может ослабнуть. Геополитический сентимент остаётся краткосрочным и волатильным, а восстановление деловой активности в Китае ожидается уже в начале весны.
Это формирует базовый сценарий: текущая слабость юаня, доллара и евро может оказаться временной, с потенциалом последующего восстановления валютных пар.

Рубль вновь демонстрирует ослабление, пока умеренное: курсы иностранных валют прибавили в пределах 0,5%. Однако ключевой фактор — техническая картина по USD/RUB. Пара вплотную подошла к годовому динамическому сопротивлению, и в случае его пробоя рынок может увидеть ускоренное и импульсное движение вверх.

На товарных рынках:

• Brent поднималась выше $70,

• золото — выше $5100.

Спекулятивные идеи по нефти и золоту полностью реализованы, прибыль зафиксирована, и сейчас формируется коррекционный откат от сопротивлений. Газ (NG), начавший отскок от $3,1, пока не достиг целевого уровня $3,4 и торгуется в районе $3,23 — потенциал роста сохраняется.

Рыночная динамика

Рубль возобновил умеренное снижение от многолетних максимумов. С начала февраля курсы инвалют отскочили менее чем на 3%, при этом по-прежнему находятся в зоне многолетних минимумов.

Текущие ориентиры:

• доллар США — около 77,5 (+0,3% за сутки),

• евро — вблизи 92,5 (+0,5%),

• биржевой юань — 11,15 (−0,1%).

Для понимания масштаба: еще в конце января доллар торговался по 75,73 — уровням начала весны 2023 года. Текущий рост выглядит скромным, но именно это и формирует риск резкого движения в будущем.

Фундаментальные факторы

Волатильность остается низкой, но рынок входит в фазу потенциального расширения риск-параметров. Длительная консолидация курсов обычно заканчивается направленным импульсом.

Ключевая логика:

• большинство позитивных факторов для рубля уже заложены в цену,

• замедление инфляции усиливает ожидания снижения ключевой ставки,

• экспортная выручка сокращается,

• импорт восстанавливается.

В совокупности это формирует среднесрочное давление на рубль и предполагает более высокие равновесные уровни инвалют относительно текущих котировок.

Техническая картина: зона пробоя

USD/RUB приблизился к долгосрочной нисходящей динамической линии сопротивления, которая формируется с конца 2024 года. Уровень сопротивления уже опустился ниже 78, и цена практически с ним совпала.

Сценарий пробоя означает:

• активацию покупателей,

• вход трендовых трейдеров,

• срабатывание стоп-приказов у участников, стоящих в шортах,

• резкое ускорение движения.

При таком развитии событий до конца февраля пара USD/RUB может выйти в район 80.

Дополнительные драйверы:

• рост геополитической риск-премии в курсе рубля,

• отскок глобального индекса доллара DXY в зону около 97 пунктов.

Перспективы по другим валютам

Движение доллара станет триггером для всего валютного спектра, но скорость будет различаться:

• Юань: целевой ориентир — 11,5. В пользу сценария роста — повышение ставок на рынке юаневой ликвидности: после месяцев около 0% они поднялись до ~13%.

• Евро: к началу весны курс может сместиться в диапазон, ближе к 95.

Инвестиционные инструменты

Для реализации базового сценария ослабления рубля могут использоваться:

• направленные позиции в валютных фьючерсах на твердые валюты,

• валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков (например, дирхам ОАЭ),

• валютные облигации как инструмент хеджирования валютного риска.

Рынок находится в точке технического и фундаментального перегиба. Прорыв USD/RUB выше долгосрочного сопротивления может запустить ускоренное движение, где рост будет не линейным, а импульсным. Именно такие фазы формируют основную доходность для среднесрочных стратегий.

Совсем скоро Банк России объявит свое решение по ключевой ставке.

RATIBOR (Russian Aggregated Term Indicative Bank Overnight Rate) по итогам 4 февраля сократился на 0,01 процентного пункта и составил 16,04%. Это индикативная ставка денежного рынка, отражающая средневзвешенную доходность по краткосрочным рублевым депозитам, размещаемым корпорациями в банках на условиях «овернайт» (overnight). База расчёта: Данные о фактических сделках и индикативных котировках по размещению средств из системы КОРП-ДЕПО.

Индикативная ставка рублевых овернайт-депозитов на российском межбанковском рынке RUONIA (Ruble OverNight Index Average) по итогам 4 февраля сократилась на 0,13 процентного пункта и составила 15,61%. Соответствующие данные опубликованы на официальном сайте Банка России.

При определении значения показателя были проанализированы межбанковские сделки общим объемом 552,15 млрд рублей. Ставка RUONIA отражает среднюю стоимость необеспеченных заимствований между банками с наименьшим уровнем кредитного риска. Ее расчет осуществляется Банком России в соответствии с методологией, разработанной Национальной валютной ассоциацией совместно с регулятором, на основе сведений о депозитных операциях банков-участников рынка.